資源稅改革可能成為調(diào)整誘因主要
有色金屬品種將步入周期性調(diào)整。
資源稅改革可能成為有色
金屬行業(yè)步入周期性調(diào)整的誘因。根據(jù)最近有關資源稅改革的方案報道，我國征收資源稅的政策將“從量計征”改變?yōu)椤皬膬r計征”，從而保護資源過度開采。由于主要有色金屬產(chǎn)品價格都經(jīng)過了快速上漲的過程，主要金屬產(chǎn)品生產(chǎn)者轉移成本壓力的能力正在下降，一旦資源稅改為從價計征，資源稅帶來的稅負水平將明顯提高，對于有色企業(yè)成本將明顯增加。同時我們也注意到，主要有色金屬品種已經(jīng)出現(xiàn)供過于求的局面，在產(chǎn)品價格上漲空間有限，成本壓力明顯增大的背景下，主要有色金屬品種將步入周期性調(diào)整。
主要品種供求關系
1、國內(nèi)精銅正出現(xiàn)供過于求的局面
中國近年來銅的消費出現(xiàn)快速增長，國內(nèi)因為缺少銅精礦，進口銅精礦最近每年超過100萬噸。與此同時，國內(nèi)建設銅
冶煉項目也出現(xiàn)大幅度增加，以江西銅業(yè)、云南銅業(yè)以及銅陵有色等為代表的企業(yè)更是通過擴大冶煉產(chǎn)能獲得規(guī)模的迅速擴張。銅價格在近年的上漲后維持在6000-8000美元/噸之間波動，而冶煉企業(yè)的成本(包含人工、原材料等)則迅速增長，這樣直接導致國內(nèi)冶煉企業(yè)加工費用低廉。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析，由于中國產(chǎn)量的增加2007年中國精煉銅供應可能出現(xiàn)40萬噸的過剩，這對國內(nèi)銅價將造成較大壓力，并抑制未來一段時間內(nèi)的進口需求，從而影響全球的供需平衡。目前預計2007年進口精銅約140萬噸，但2008年進口將進一步降低。目前世界上90%的精銅消費增量來源于中國市場，每年10月是中國市場上對銅等基本金屬消費的旺盛時期，但是今年這種情況出現(xiàn)反常，國內(nèi)銅主要用戶線纜企業(yè)定單很小。因此，中國消費增長潛力在短中期內(nèi)將無法支持銅價大幅度上漲。
2、鋅精礦和精鋅已經(jīng)渡過本輪有色金屬的最佳時期
實際上，因為鋅的供求基本面已經(jīng)發(fā)生變化，精鋅市場價格在今年上半年就進入了調(diào)整期。國內(nèi)外鋅精礦和精鋅產(chǎn)能在高企的鋅價下迅速發(fā)揮作用，以中國鋅產(chǎn)量計算，2007年1－9月累計鋅產(chǎn)量為269.6萬噸，同比增長19%，9月份我國進口鋅精礦為29.4萬噸，同比增長280%。鋅礦進口量的大幅度增長表明中國精鋅產(chǎn)量將繼續(xù)快速增長。而倫敦期貨交易所鋅庫存也出現(xiàn)較大上漲，今年10月末庫存較月初增長了33%，說明全球性的鋅供應明顯增加。但是拉動鋅需求的主要推動力
鍍鋅板產(chǎn)能目前并沒有大幅度增長，因此鋅的基本面正面臨考驗。
3、國內(nèi)
氧化鋁和
電解鋁正處于最困難的時期，但價格整體下降空間不大
由于國內(nèi)
氧化鋁產(chǎn)能快速增長，國內(nèi)氧化鋁價格從去年下半年進入了寒冬，氧化鋁價格快速回落，雖然有反復，但整體上氧化鋁價格在相當一段時間內(nèi)可能維持在目前低位。中國電解鋁正處于產(chǎn)能迅速釋放期，但旺盛的市場需求正掩蓋著這一事實。數(shù)據(jù)顯示2007年1－9月我國生產(chǎn)氧化鋁1440萬噸，同比增長51%；電解鋁890萬噸，同比增長37%；累計生產(chǎn)
鋁材840萬噸，同比增長47%。可見我國氧化鋁規(guī)模擴張很快，對以氧化鋁生產(chǎn)為主的中國鋁業(yè)基本面有一定影響。而旺盛的電解鋁需求可能會使得電解
鋁企業(yè)度過目前最困難的時期后迎來電解鋁價格上漲的春天。
部分有色金屬存在一定機會
1、錫金屬還有相當一段時間的牛市
雖然電子產(chǎn)品出口在人民幣升值和美元貶值等因素的影響下出現(xiàn)增速放緩從而影響對錫的需求，但是我國
鍍錫板產(chǎn)能增長速度加快。2007年1-5月我國鍍錫板產(chǎn)量為57萬噸，同比增長11%。中國2007年到2008年有80多萬噸新建
鍍鋅板
生產(chǎn)線投產(chǎn)。因此筆者預期在錫生產(chǎn)不能有效放大的情況下，全球錫金屬具有不錯的投資機會。
2、黃金仍然處于上升周期之中
由于美元的持續(xù)貶值和全球性流動性泛濫導致通貨膨脹壓力明顯加大，黃金作為儲值保值功能的作用較為明顯，另外黃金首飾市場日趨旺盛，在主要產(chǎn)金地南非產(chǎn)量明顯下降的情況下，全球黃金價格今年中期以來持續(xù)走強，三個月時間黃金價格上漲了約30%。雖然短期積累了較多獲利盤有回吐的壓力，但是中期仍然看漲是值得期待的。
3、鉛在整固后仍然有創(chuàng)新高的潛力
2007年以來表現(xiàn)最好的基本金屬應該是鉛，鉛70%主要用于生產(chǎn)鉛酸蓄電池，汽車行業(yè)的快速成長對鉛的拉動作用非常明顯。由于鉛對環(huán)境污染較多，鉛行業(yè)的發(fā)展一直受到產(chǎn)能制約的限制，鉛精礦以及精鉛產(chǎn)量增長速度緩慢，在下游需求快速增長的背景下必然造成鉛價暴漲。今年以來鉛價已經(jīng)上漲了125%，目前情況看鉛精礦以及精鉛仍然緊張，鉛價在整固后仍然有創(chuàng)新高的潛力。
4、部分存在市場機會的
上市公司
目前上市公司中有色金屬股票經(jīng)過這兩年的炒作基本上已經(jīng)表現(xiàn)充分，尤其是整體上市或資產(chǎn)注入等有色上市公司股票都經(jīng)過了充分運作，現(xiàn)階段不宜大量建倉。 但電解鋁企業(yè)如關鋁股份、云鋁股份，以及即將合并的包頭鋁業(yè)和中國鋁業(yè)可關注，此外還有錫業(yè)股份。
