海螺
型材:公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.19億元,同比增長11.31%；凈利潤1.09億元，同比下降22.27%；每股收益0.30元；分配預(yù)案為每10股派發(fā)0.5元現(xiàn)金(含稅)。
產(chǎn)能擴(kuò)張推動收入增長，成本上漲壓縮利潤空間。(1)年內(nèi)兩條
塑料型材生產(chǎn)線投產(chǎn)，使得產(chǎn)銷量大幅增加，帶動營業(yè)收入同比增加11.31%。(2)上游
PVC價(jià)格大幅上漲致使
塑料型材毛利率下降1.67個(gè)百分點(diǎn)至9.85%。
公司方面：行業(yè)龍頭，專注于
化學(xué)建材。(1)國內(nèi)市場占有率在40%左右，具有較強(qiáng)的規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢。(2)目前公司基本完成在東部沿海地區(qū)的生產(chǎn)線布局，未來可能通過在西部新建生產(chǎn)線的方式進(jìn)行擴(kuò)張。(3)在激烈的競爭環(huán)境下，成本轉(zhuǎn)嫁能力略顯不足。我們認(rèn)為隨著高附加值型材比重的上升，毛利率有望穩(wěn)步回升。
行業(yè)方面：機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存。(1)
建筑節(jié)能政策提供建筑型材行業(yè)發(fā)展空間，創(chuàng)新是塑料型材的軟肋。(2)原材料價(jià)格高位運(yùn)行，成本壓力較大。(3)行業(yè)整合進(jìn)程緩慢。行業(yè)結(jié)構(gòu)屬啞鈴型，中型企業(yè)較少，不具備大規(guī)模并購條件。
盈利預(yù)測與評級：預(yù)計(jì)公司08-09年
EPS分別為0.40元、0.53元，給予“增持”評級。
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