玻璃行業：“玻璃-重油與純堿價格差”高位盤整

　　9月普通平板玻璃價格已超過去年同期水平，本月匯總企業浮法玻璃均勻價格為74.37元/重量箱，比8月上漲1.34元/重量箱，環比上漲1.84%，比上年同期下降0.34元/重量箱，降幅為0.46%.
　　其中9月下旬匯總的79個地區中荊門、深圳、廈門、邢臺、洛陽、廣州、成都等7個地方玻璃價格環比9月中旬上漲.曲靖、石嘴山、煙臺等3地區玻璃價格環比下降，其他69地區環比未有變化.
　　3季度重點聯系玻璃企業原材料：重油（煤焦油）均勻進價2343元/噸，比上季度下降1.2%，比上年同期下降30%；純堿均勻進價1319元/噸，比上季度上漲16.5%，比上年同期下降31%.
　　其中9月噸純堿價格1220元，環比8月上漲8.9%，同比上年9月下降41%.9月噸重油價格3090元環比8月上漲1.3%，同比上年9月下降26%.“重油+純堿”環比漲3.4%，同比上年同期下降33%.
　　3季度玻璃-純堿與重油價格差環比第2季度上漲39%，其中6-8月玻璃行業毛利率16.7%、環比增加5.2個百分點.2003年以來“玻璃-純堿與重油價格差”與實際玻璃行業毛利率相關性R^2=0.82.
　　其中9月玻璃-純堿與重油價格差30.9，環比8月下降4.9%，同比上年9月增加273%.價格差環比下降主要由于3mm玻璃價格下降、純堿與重油價格上漲所致，仍處于2006年以來最高第2個月份.
　　9月BMI 重點玻璃產量2598萬重量箱，同增2.6%；銷售玻璃2799萬重量箱，同增1.8%.9月玻璃銷售率為108%，比上月增加11個百分點.月末玻璃庫存1457萬重量箱，比上年同期下降29%.
　　本周主要跟蹤長三角、珠三角、環渤海及其他地區房地產成交放量增長、環比上周大增.9月全國購置土地面積環比增加21%，房地產新開工環比8月增加25%、同比增加55%，地產新開工強勁啟動.
　　玻璃投資邏輯依舊是：房地產復蘇驅動海內玻璃需求復蘇、國際經濟好轉驅動玻璃出口好轉、純堿和重油價格低谷助于盈利晉升、基于新能源估值公道的假設.主要推薦南玻、金晶科技、福耀玻璃.
　　維持之前謹嚴增持評級.耀皮玻璃、三峽新材、方興科技僅建議適度關注.風險是：
　�。�1）新能源導致玻璃相對估值高；
　　（2）純堿和重油價格上漲超出預期，而玻璃因房地產波動價格上升低于預期. 

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